μετά τη μεγάλη πτώση του 2023 στο περιβάλλον μακροοικονομικής αβεβαιότητας και αυξανόμενων επιτοκίων, με συνέπεια οι εταιρικοί αγοραστές να αντιπροσωπεύουν σχεδόν το 80% της συνολικής αξίας των exits το 2023, περίπου 271 δισεκατομμύρια δολάρια, μειωμένα κατά 45% σε σχέση με το προηγούμενο έτος. Οι sponsor-to-sponsor exits -συμφωνίες μεταξύ private equity funds- επλήγησαν επίσης, με τις συναλλαγές να μειώνονται κατά 47% από το 2022 σε 62 δισεκατομμύρια δολάρια. Εν τω μεταξύ, τα IPO exits αυξήθηκαν πέρυσι φτάνοντας τα 11,8 δισεκατομμύρια δολάρια από 6,9 δισεκατομμύρια δολάρια το 2022. Ωστόσο, εξακολουθούν να αποτελούν μόλις το 3% του συνολικού όγκου των exits. Τα μετρητά γίνονται ο πρωταγωνιστής Η Bain προειδοποιεί ότι καμιά από τις τρεις κύριες οδούς των exits δεν πρόκειται να ανακάμψει δυναμικά βραχυπρόθεσμα, με αποτέλεσμα τα buyout funds να συνεχίσουν να προβληματίζονται όσον αφορά την ουσιαστική μείωση συσσωρευμένων assets αξίας 3,2 τρισεκατομμύριων δολαρίων στο ενεργητικό τους. H Bain δηλώνει ότι τα private equity funds πρέπει να αναλάβουν επειγόντως δράση σε πολλαπλά μέτωπα, για να ξεπεραστεί το αδιέξοδο των exits. Σύμφωνα με την έκθεση, οι GPs πρέπει να επιμείνουν στη δημιουργία αξίας, χρησιμοποιώντας κάθε δυνατό μέσο για να ενισχύσουν την ανάπτυξη και τα κέρδη των εταιρειών του χαρτοφυλακίου τους, καθώς τα υψηλότερα επιτόκια επιβαρύνουν τους πολλαπλασιαστές αποτίμησης. Επίσης, οι GPs πρέπει να εξειδικευθούν στην άντληση κεφαλαίων εν μέσω εντεινόμενου ανταγωνισμού για περιορισμένα capital pools. Οι αυξήσεις των επιτοκίων πλήττουν την εμπιστοσύνη και τη δραστηριότητα, καθώς εντείνεται ο ανταγωνισμός για κεφάλαια. Η ανάλυση της Bain καταγράφει τις απώλειες που υπέστη ο κλάδος του private equity πέρυσι, καθώς οι διαδοχικές αυξήσεις των επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ -5,25 ποσοστιαίες μονάδες από τον Μάρτιο του 2022 έως τον Ιούλιο του προηγούμενου έτους- έπληξαν την εμπιστοσύνη του κλάδου και παρέτειναν τις απώλειες όσον αφορά τις επιδόσεις που υπήρχαν ήδη από τα μέσα του 2022. Στο πλαίσιο της κάθετης πτώσης της αξίας των buyouts κατά περισσότερο από το ένα τρίτο (37%), επηρεάστηκαν τα deals όλων των κατηγοριών. Ωστόσο, εκείνα που εξαρτώνται από την τραπεζική χρηματοδότηση υπέστησαν το μεγαλύτερο πλήγμα, καθώς τα yields των μεγάλων κοινοπρακτικών δανείων προσέγγισαν το 11% στις ΗΠΑ και το 9% στην Ευρώπη, σημειώνοντας υψηλά δεκαετίας. Εν τω μεταξύ, τα τμήματα των growth equity και venture capital κινήθηκαν πέρυσι χωρίς μεγάλες διακυμάνσεις, μετά τις ραγδαίες ανατροπές του 2022 που ακολούθησαν την προηγούμενη άνθηση κατά τη διάρκεια της πανδημίας, με τις αποτιμήσεις του growth equity να είναι ιδιαίτερα εκτεθειμένες στον αντίκτυπο των υψηλότερων επιτοκίων. Τα τμήματα αυτά επηρεάστηκαν επίσης από τις παρατεταμένες επιπτώσεις της κατάρρευσης της αγοράς των κρυπτονομισμάτων το 2022 και της Silicon Valley Bank το 2023. Ενόψει των ανατροπών του περασμένου έτους, η άντληση κεφαλαίων του private equity συνέβαλε το εντυπωσιακό ποσό των 1,2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων στο ήδη υψηλό σύνολο των 7,1 τρισεκατομμυρίων δολαρίων του κλάδου σε κεφάλαια που αντλήθηκαν από το 2019 και μετά. Παρ’ όλα αυτά, το ποσό που συγκεντρώθηκε εξακολουθεί να είναι το χαμηλότερο ετήσιο ποσό από το 2018 - μειωμένο κατά 20% από το 2022 και κατά 30% από το ιστορικό υψηλό του 2021. Τα buyout funds ήταν το μόνο τμήμα που σημείωσε κέρδη μετά την άντληση κεφαλαίων, με αύξηση 18%, αλλά οι LPs προτιμούν κυρίως τα μεγάλα κεφάλαια που προσφέρουν αξιόπιστες επιδόσεις - οι 20 κορυφαίοι fund managers συγκέντρωσαν το 51% των κεφαλαίων για buyouts. Ο ανταγωνισμός για κεφάλαια έφτασε επίσης σε νέα επίπεδα. Τον Ιανουάριο του 2024, 14.500 private equity funds αναζητούσαν κεφάλαια ύψους 3,2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, αλλά λόγω της ανισορροπίας μεταξύ προσφοράς και ζήτησης έκλεινε μόνο 1 δολάριο για κάθε 2,40 δολάρια. Tα τμήματα των growth equity και venture capital κινήθηκαν πέρυσι χωρίς μεγάλες διακυμάνσεις, μετά τις ραγδαίες ανατροπές του 2022 που ακολούθησαν την προηγούμενη άνθηση κατά τη διάρκεια της πανδημίας, με τις αποτιμήσεις του growth equity να είναι ιδιαίτερα εκτεθειμένες στον αντίκτυπο των υψηλότερων επιτοκίων 53 ΑΠΡΙΛΙΟΣ 2024 #33
RkJQdWJsaXNoZXIy ODAxNzc=